中国中冶下周一上市定位分析(本页) 中国中冶21日上市 市盈率偏低具备爆炒“因子” 中冶下周一将搅动市场 中国中冶下周一上市定位分析 一、公司基本面分析 公司是根据国务院国资委《关于中国冶金科工股份有限公司(筹)国有股权管理有关问题的批复》(国资产权[2008]1289号)、《关于设立中国冶金科工股份有限公司的批复》(国资改革[2008]1294号)，由中冶集团与宝钢集团共同发起设立的股份有限公司。
中国中冶下周一上市定位分析(本页)
中国中冶21日上市 市盈率偏低具备爆炒“因子”
中冶下周一将搅动市场
中国中冶下周一上市定位分析
一、公司基本面分析
公司是根据国务院国资委《关于中国冶金科工股份有限公司(筹)国有股权管理有关问题的批复》(国资产权[2008]1289号)、《关于设立中国冶金科工股份有限公司的批复》(国资改革[2008]1294号)，由中冶集团与宝钢集团共同发起设立的股份有限公司。
本公司的发起人是中冶集团与宝钢集团。本公司设立时，中冶集团作为本公司主发起人以拥有的与工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发业务相关的经营性资产(包括有关资产及有关权益)出资，宝钢集团以现金出资。
本公司控股股东中冶集团承诺：自本公司A股股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的本公司首次公开发行前已发行的股份，也不由本公司收购该部分股份。承诺期限届满后，上述股份可以上市流通和转让。
本公司股东宝钢集团承诺：自本公司A股股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的本公司首次公开发行前已发行的股份，也不由本公司收购该部分股份。承诺期限届满后，上述股份可以上市流通和转让。
根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》(财企[2009]94号)的有关规定，对于中冶集团及宝钢集团转由全国社会保障基金理事会持有的本公司国有股，全国社会保障基金理事会将承继中冶集团及宝钢集团的禁售期义务。
二、上市首日定位预测
国联证券：中国中冶 （601618 股吧,行情,资讯,主力买卖）合理价格区间为6.50～7.80元
全球最大的冶金工程承包商。公司是国内最大的工程建设综合企业之一，在国内钢铁冶金工程市场中，市场占有率达到近90%；在国内有色金属冶金市场中，市场占有率约为60%。公司也是全球最大的工程建设综合企业集团之一，在美国《工程新闻记录》2008 年公布的"225 家全球最大承包商"中排名第12 位。
工程承包业务全面发展，非冶金工程承包占比不断提高。工程承包业务占收入的87%左右。公司工程承包业务全面发展，包括钢铁、有色、房屋建筑、交通基础设施及海外工程承包。其中钢铁、有色受政府产业政策调整，未来以技改工程为主。非冶金工程业务占比不断提升，将成为公司工程承包业务发展的新亮点。
资源开发、装备制造及房地产开发为公司发展提供助力。公司拥有完整的资源开发产业链，能够利用成本优势取得超额利润；公司利用冶金工程承包的机会，成功开拓冶金设备制造和钢结构市场，技术优势明显；公司的房地产开发采用"城市基础设施综合开发"模式，从一级市场向二级市场发展，纵向整合形成品牌和资源优势。三大业务模块均以工程承包的关键技术为纽带相互联系，从而形成具有协同效应的业务构成，为公司发展提供新助力。
我们预计公司09-11年收入增长分别为19%、23.5%、25.75%，每股收益摊薄后分别为0.26元、0.39和0.55元。我们认为公司的合理价格区间为6.50～7.80元，对应市盈率为25-30倍。
安信证券：中国中冶 （601618 股吧,行情,资讯,主力买卖）首日价格区间在6.8-7.7元左右
公司是以技术创新及其产业化为核心竞争力，以强大的冶金建设实力为依托，以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团。公司拥有国内先进的有色金属资源开发技术和能力，拥有矿产资源采、选、冶的一体化产业链，有助于提升公司抵御周期性风险的能力。目前公司拥有铁、铜、镍、锌、铅、钴、金等多种黑色及有色金属矿产资源。公司的房地产开发业务主要包括多种类型住宅及商用房的开发、销售和管理以及受政府委托进行一级土地的开发。目前业务所覆盖的范围囊括了一、二、三线城市，其中一线城市占比约21%，二线城市占比42%，三线城市约占37%。
"中冶置业"品牌已享有较高声誉与知名度，随着开发规模的扩大、经营品牌的统一和区域布局的不断优化，公司有望成为国内一流的房地产开发企业。
沪深两市中可比公司有中国中铁、中国铁建、中国建筑，上述公司平均市盈率30倍左右，安信研究所预计中冶09年摊薄每股收益为0.23元左右,则二级市场对应合理价为6.9元左右。
综合上述分析，结合近期市场表现及新股上市表现,预计首日价格区间在6.8-7.7元左右。
国都证券：中国中冶 （601618 股吧,行情,资讯,主力买卖）合理估值区间为6.06－6.66元
主要依据：公司以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为四大支柱业务，是全球最大的工程建设综合企业集团之一。
公司是我国专业化经营历史最久、专业设计及施工能力最强的冶金工程承包商。尽管受金融危机影响，我国钢铁及有色行业受到一定的负面影响，但长期来看国民经济的稳健发展、产业结构调整与振兴等因素将促使钢铁冶金工程建设行业面临较好的发展机遇。公司积极从事房屋建筑工程、交通基础设施工程及其他工程承包业务。
公司在境内外拥有铁矿石总资源量超过20亿吨，铜矿总资源量约4亿吨，镍矿总资源量约0.74亿吨，均位居国内同类企业前列。阿根廷的希拉格兰德铁矿预计2009年开始投产运行；巴基斯坦杜达铅锌矿目前已经达到全面投产条件；巴布亚新几内亚瑞木镍红土矿计划于09年下半年竣工投产。结论：我们采用相对估值法对中国中冶进行估值。沪深两市中的可比公司有中国中铁 （601390 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国铁建 （601186 股吧,行情,资讯,主力买卖）和中国建筑 （601668 股吧,行情,资讯,主力买卖）。在不考虑H股发行的前提下，我们预测公司09、10年的EPS分别为0.30、0.41元，参照可比公司09年的估值水平，我们给予公司20倍PE,合理估值区间为6.06－6.66元。
中信建投表示，预计公司A+H股发行摊薄后09-11年EPS分别为0.25、0.34、0.41元，三年净利润的复合增长率为35.90％。综合绝对估值法、相对PE估值法，公司上市后合理价格区间为4.93-5.92元，对应09年动态PE为19.6-23.5倍。
上海证券分析师朱立民则称，目前市场中中国中铁、中国铁建等主营为工程承包加房地产业务的公司2009市盈率在35倍左右，预计公司上市首日的定价在35倍市盈率(按照发行后总股本摊薄的预计09年EPS0.25元、10年EPS0.34元计算)，即8.5-11.90元之间。
安信证券：5.5-6.0
申银万国：5.2-6.7
国泰君安：6.10-7.40元
招商证券：6.50-7.00元
方正证券：6.77-7.49元
广州证券：6.50-7.59元
长江证券：5.36-5.96元
民生证券：5.75-7.50元
三、公司竞争优势分析
公司是全球最大的工程建设综合企业集团之一。主要以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团。在中国加入WTO 之后，公司更是加快了拓展海外工程承包和资源开发业务的速度。截至本招股意向书签署之日，本公司已在亚洲、非洲、大洋洲、中东、北美、南美等地的数十个国家和地区从事工程承包、资源开发及房地产开发等业务。
工程承包的业务转型适应钢铁行业过剩的现状。工程承包是公司的核心业务，也是公司最具竞争实力、收入总额最高的业务。公司曾参与宝钢、鞍钢、武钢等我国几乎所有大中型钢铁联合企业的规划、设计或建设，我们认为，公司的技术能力将引领公司该项业务一直处于国内领先地位。不过从公司的客户分布来看，国内钢厂、有色企业是其主要服务对象，在钢铁行业产能过剩的现状下，公司适当调整战略，将新建厂房业务转换为维修业务，毛利率达30%以，合理规避了钢铁行业产能过剩的业务风险。
矿产资源开发业务是未来三年的主要利润增长点。目前公司拥有铁、铜、镍、铅、锌、钴、金等多种黑色及有色金属矿产资源及多晶硅业务。其中，阿富汗的艾娜克铜矿、巴布亚新几内亚瑞木镍红土矿以及杜达铅锌矿在2011年将大量释放产能，并带来较高的利润收
房地产开发业务逐渐具备"品牌"优势。公司的房地产开发业务主要包括多种类型住宅及商用房的开发、销售和管理以及受政府委托进行一级土地的开发。目前公司正在努力拓展城市基础设施综合开发的业务模式，有助于公司推进房地产开发的一二级联动，并加快公司房地产业务的发展速度。目前公司已经与石家庄、南京等城市的政府部门签署了战略合作协议。
2楼
中冶下周一将搅动市场
海通证券 张 崎
巨无霸中国中冶下周一将登陆沪市。中国中冶是国内最大的冶金工程公司，主营业务包括工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发等四大块。公司从冶金工程承包开始，利用自身技术、设备、经验优势，不断拓展相关多元化业务。从高技术难度的冶金厂房一体化建设向相对低难度的房屋建筑、交通基础设施建筑市场延伸，进而又进军房地产市场；此外公司还利用冶金工程承包业务伙伴关系向矿产资源开发、金属冶炼等行业延伸，进而拓展多晶硅等非金属冶炼业务。
中冶此次通过在上海和香港首次公开发行筹得资金372亿元人民币，这是今年全球规模第二大的IPO(第一大为中国建筑)。其中发行35亿股A股，每股发行价格为5.42元，同时发行28.7亿股H股，每股发行价格为6.35元港元(约合5.59元人民币)。公司发行完成后总股本165亿股，其中22.66亿股A股将于9月21日起上市交易，剩余网下发行的部分新股将锁定3个月，而公司港股将于9月24日在港交所挂牌交易。
中国中冶选择在国庆之前上市，其庞大的上市规模必然对市场会产生一定的冲击。此前的7月29日中国建筑上市，引发市场大幅震荡，指数在整个8月几乎单边下挫，跌幅逾20％。以中冶22.66亿股上市，假定7元的均价，市场首日换手率70％计算，约需要110亿元资金，这对于目前的股市或有一定影响。
由于此前一些新股都是高开低走，投资者对新股的期望值可能有所降低，而中冶招股价相对比较合理，上市当天出现大幅波动的可能较小。但是，由于股市资金存量就这么多，资金承接了中冶的抛盘，一定程度上就是“资金分流”，必然要以其他股票市值的牺牲为代价。虽然9月以来指数持续反弹，并收复了3000点上方的跳空缺口，但60日均线依然构成压力，而未来一段时间IPO、创业板启动、上市公司再融资和大小非减持都会对股市资金形成需求，因此市场波动在所难免，不排除一些投资者会考虑降低仓位。
[新股档案]
中冶科工下周一上市
股票代码：601618首次上市流通股份：22.66亿股发行价：5.42元/股发行市盈率：41.9倍(按发行后股本摊薄)网上中签率：1.181%2008年每股收益：0.24元
中冶科工是全球最大的工程建设综合企业集团之一，公司四大主业工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发相互支持、相互渗透。募集资金主要用于工程承包及研发所需设备的购置、瑞木镍红土矿项目投资等10多个项目。首日上市定位可能在7元左右。
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3楼
中国中冶21日上市 市盈率偏低具备爆炒“因子”
今年A股IPO的第二只 "大象股"，下周一将正式登陆。
中国中冶昨日公布的上市公告书显示，其网上发行的22.66亿股将于9月21日上市，发行价为5.42元/股，上市后总股本达165亿股。
就在2个月之前，总股本达300亿股的中国建筑上市首日，大盘重挫5%，其后，上证综指更是展开了为时1个月、跌幅超21%的大调整。就在昨日，中冶上市前一个交易日，大盘再次大跌近百点。
历史会否重演？很多投资者已开始担心中国中冶会否成为这波反弹的"终结者"。而对热衷于"炒新"的投资者而言，发行价低于市场预期，且有着丰富"有色"概念的中国中冶，会否如世联地产那般引来资金爆炒，也是关注的焦点。
历史回顾：大象首日皆未"破发"五日内大盘多数上涨
中国中冶上市后总股本达165亿股，据WIND统计，截至目前，总股本超过150亿股的A股上市公司共有16家。
上市首日表现方面，记者统计这16家公司后发现，共有9家公司在上市首日涨幅超过50%，其中中国石油首日上涨163.23%，排在首位；其次是中国人寿首日上涨了106.20%。涨幅最低的是2001年上市的中国石化，首日涨幅仅为3.79%，工商银行5.13%的首日涨幅为倒数第二。
与此同时，在这16只"大象股"上市首日，上证综指又有怎样的表现？统计显示，上证综指共有8次出现上涨，其中涨幅最大的是中国人寿于2007年上市当天，上证综指大涨3.72%；另外8只大盘股上市当天大盘出现下跌，其中以中国建筑上市当天大盘狂跌5%为最。
而对于多数没有中签但又热衷炒新的投资者，新股上市后几个交易日的表现也颇为重要。记者统计个股上市5个交易日后的累计涨幅(以上市首日收盘价与上市后第5个交易日的收盘价计算)发现，在16只超级大盘股中，共有10只出现累计上涨，涨幅最大为中国神华的30.58%，其次是中国人寿，涨幅为15.72%，最近上市的中国建筑，累计涨幅为0.61%；6家累计下跌的个股中，跌幅最大的是中国石油，跌17.08%。
对市场影响方面，超级大盘股上市后的5个交易日期间，大盘多数上涨。统计显示，16只超级大盘股上市后5个交易日内，指数累计出现上涨达12次，且涨幅还不小，超过5%的就有6次，其中中信银行上市5日后，上证综指累计涨幅达6.96%。但中国石油上市5个交易日后，大盘累计下跌7.93%。
综合来看，超级大盘股上市首日皆未出现"破发"情况；上市当天大盘出现上涨、下跌的概率相当；另外，上市后5个交易日，大盘上涨的概率高达75%。
首日预测：具备爆炒"因子"6元以下或可参与
具体到中国中冶上，其上市首日将会有怎样的表现？
记者统计了多家券商对中国中冶上市后的定位分析，多数分析师认为首日价格区间在6元到8元之间。按照5.42元发行价算，首日涨幅在10%~47.6%。
不过也有例外，上海证券分析师朱立民认为中国中冶上市首日的定价区间为"8.50元~11.90元"，是目前所有券商中最为看好的，对应首日最大涨幅高达119.55%。他指出，考虑到目前市场上中国中铁、中国铁建等主营为工程承包加房地产业务公司35倍左右的市盈率，"预计公司上市首日的定价也在35倍市盈率，按照2009年EPS0.25元、2010年EPS0.34元计算，即8.50元~11.90元之间"。
记者在调查中也发现，发行价偏低，加之近期市场对新股的追捧，中国中冶已经具备被爆炒的"因子"。
首先，中国中冶发行价低于市场预期。昊富投资总经理黄永就认为，中国中冶上市发行价对应的22倍市盈率，明显低于之前新股发行的平均市盈率水平。
据统计，今年IPO重启以来，新股的平均发行市盈率超过35倍，其中光大证券更是达到了58倍，中国建筑的发行市盈率也达到了51倍。比较而言，中国中冶的发行市盈率的确偏低。
其次，"我认为近期炒新的赚钱效应影响会更大。"一位深圳的短线炒新高手告诉记者，最近一段时间，以世联地产为代表一些新股连续大涨，在展现出赚钱效应后，炒新资金再度活跃。
另外，"一只新股会不会得到青睐，还是要看公司本身，比如世联地产，其盈利模式等都很特别，所以才会得到资金青睐。"上述炒新高手认为，中国中冶也是一个有亮点的公司，"除了是全球最大的工程综合企业集团之一、国内市场份额最大的冶金工程承包商、我国最大的海外冶金工程承包商并拥有房地产开发业务，中冶最大的亮点就是拥有矿产资源。"
申银万国的资料显示，目前中国中冶的铁矿石总资源量超过20亿吨，铜矿总资源量也达4亿吨，镍矿总资源量约有0.74亿吨，均位居国内同类企业前列，并且新建矿也将在2011年之后迎来投产高峰。而对于有色股，市场常常给予较高的估值。
但市场人士同时指出，由于近有中国建筑，远有中国石油的案例，建议投资者在上市首日还是不宜盲目追高。黄永认为，如果上市首日中国中冶在6元以下，投资者即可积极参与；但如开盘价在7元以上，爆炒这样的大象股则需要大盘有很好的气氛加以配合。 (每日经济新闻 朱秀伟)
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百度和讯全财经网9月21日讯 两市指数跳空低开，开盘后单边杀跌，沪指失守2900点，盘中最大跌幅超过3%，午后大盘逐渐企稳，两市震荡上扬，临近尾盘两市指数双双翻红；从量能上看，两市成交较上周五明显萎缩；从行业板块看，发电设备、商业百货午后崛起领涨，大多数行业板块翻红。
[影响今日市场主要因素]1、利空为主：中国中冶(601618,股吧)(601618,股吧)"大象"上市；2、供求关系：10家创业板公司今起集中招股；3、偏利好：1-8月央企实现利润6031.4亿 8月环比增长3.4%；4、偏利空：浦发银行(600000,股吧)(600000,股吧)重磅融资获批准；5、周边市场，偏利好：道指上周五收盘上涨36点，港股今日低开高走，早盘小幅上涨；
收盘指数：沪指报2967.01点，涨4.34点，涨幅0.15%，最高2968.70点，最低2871.65点，成交1496亿元；深成指报12045.21点，涨67.81点，涨幅0.57%，最高12048.64点，最低11553.90点，成交824亿元。
早盘：2900点失守！两市指数集合竞价跳空低开，开盘后短暂的反弹后便是加速杀跌，沪指击穿2900点整数关口，最大跌幅超过3%；从量能上看，两市成交较上个交易日同期小幅缩量；从行业板块看，两市行业板块普跌，仅有生物制药少数几个行业上涨，权重股领跌，钢铁、有色、地产、煤炭四大板块领跌。
午盘：午后大盘逐渐企稳，两市均维持震荡上扬走势，临近尾盘两市指数双双翻红；从量能上看，两市成交较上周五明显萎缩；从行业板块看，发电设备、商业百货午后崛起领涨，大多数行业板块翻红。
行业：两市行业板块普涨，发电设备涨幅居首，超5.5%，商业百货再度活跃，涨幅超4%，纺织机械、电力行业、生物制药、汽车制造涨幅均超2%，电子信息、纺织行业、环保行业、食品行业、旅游酒店等18个行业涨幅超1%，环保行业、煤炭行业、农林渔牧、有色金属等17个行业微涨；钢铁行业、房地产业、金融行业、石油行业四大权重板块微跌。
个股：两市1594只A股，其中1009只上涨，23只涨停；503只下跌，跌幅最大的是熊猫烟花(600599,股吧)，跌幅7.13%；40只权重股涨跌各半，打压指数8个点。今日上市新股N中冶涨28.04%报6.94元。
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