建筑用钢需求周观察：社会库存下降117万吨，降幅6.51%

  不止是钢货 2018年4月6日

  1、水泥价格的角度：周内继续上涨1.05%

  水泥和建筑用钢大部分都用在建筑、房地产领域，而水泥由于没有库存，是观察建筑需求一个很好的指标，本周三(4月4日)全国水泥价格指数133.41，本周由于清明假期原因，仅3个工作日，周内上涨1.05%。

  2、贸易商建筑用钢成交量的角度：本周日均成交量21.49万吨，仍处于历史中上游水平

  Mysteel对全国237家贸易商和需求方的成交量的每日监测数据(不一定全是真实需求，包含了部分钢贸商之间的相互倒货)显示，2018年1月1日-4月4日，建筑用钢贸易商日均交易量为14.56万吨，而2017年、2016年的同期分别为13.69万吨、13.14万吨。本周贸易商建筑用钢日均成交量21.49万吨，可能受到清明假期的影响而环比下滑3%，但仍处于历史中上游水平。

  3、调研的角度：中美贸易战对家电、钢结构企业出口影响较小，钢管行业略有一定影响

  根据Mysteel王晶晶4月3日对钢结构、家电、钢管行业以及部分美资在华企业进行了咨询，得出以下结论：

  1)美资在华企业：如果美国那边贸易战的相关加税政策出台，会对他们的出口业务带来很大影响，有可能在当前的出口订单交付结束后，未来销售模式全部转成内销。

  2)厨电、家电行业：由于国内和国外在饮食习惯上有较大差异，加之家电公司出口毛利率远低于内销，厨电销售基本是内销为主，出口方面占比较小。

  3)钢管行业：中美贸易战如果继续升温对他们的影响是很大的，不止是无缝管会被提税，高频焊管也受到牵连。当前提税政策还没有正式执行，出口企业最担心的是在港即将发往国外的货，有可能一到岸就会被提税。

  4)钢结构企业：多数钢结构公司出口产品较少。整体来讲对钢结构出口的负面影响相对较小。

  总结：中美贸易战的升温，未来对我国的家电、钢结构企业出口影响较小;钢管行业影响较大，美资在华企业的影响主要看出口和内销的比例。

  根据Mysteel白雪在3月份对唐山的调研考察显示：1)关于2017年采暖季限产比例影响产量：不及预期。2)关于后期钢厂利润的看法：不及去年。3)关于后期钢厂废钢使用比例的调整：视情况而定。

  4、库存的角度：本周Mysteel统计的社会库存下降117万吨，降幅6.51%

  据找钢库存监测统计，本周(4月3日)热卷全国统计仓库库存量环比下降6.7%至212.7万吨;建材全国统计仓库库存量环比下降5.8%至796.6万吨;据找钢调研全国45家主流建材钢厂厂库数据显示：本周厂库库存较上周下降3.1%，钢厂库存压力稍有缓解。

  根据Mysteel的数据统计，全社会经销商钢贸商库存(4月4日)为1681.85万吨，周环比下降117万吨，降幅6.51%，下降速度加快。上周社会库存下降80万吨，上上周下降71万吨。

  5、总结

  2017年钢铁行业波澜壮阔的行情主要是由打击地条钢造成的行业供求缺口，但是我们判断，这一缺口，正在通过各种方式不仅被填上了，而且还有另外的新增产能，而我们预计需求总体持平，在这样的背景下，钢铁板块难有大的机会，这也正是光大证券钢铁团队在2017年底的时候撰写的《2018年投资策略：供给弹性、政策韧性和估值理性》中报告的核心观点。

  最近一个月以来，在中美贸易战及高库存等因素的推波助澜下，钢价经历了大幅下跌，上周我们认为跌的有点过头，需求在延迟压制已久后集中释放的逻辑得到验证，本周库存下降幅度超出市场预期，我们认为随着中美贸易战的逐渐消化，库存加速下降至合理水平，钢价在4月份有望出现一波行情，但幅度也不会太大。

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