1Z101020技术方案经济效果评价
掌握项目财务评价指标体系的构成和计算应用
1．知识体系
2．知识要点
（1） 项目经济效果评价
项目经济效果评价及各指标的经济含义
（2）静态评价指标
静态评价指标
（3）动态评价指标
动态评价指标
*说明：在净现值的公式中，ic是一个重要的指标，理解它将有助于学习动态评价指标；内部收益率的经济含义是一个重要的内容和可考核点。
（4） 综合理解
①Pt与Pt’
静态投资回收期Pt表示在不考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全部投资所需要的时间。因此，使用Pt指标评价项目就必须事先确定一个标准投资回收期Pc，值得说明的是这个标准投资回收期既可以是行业或部门的基准投资回收期，也可以是企业自己规定的投资回收期限，具有很大的主观随意性。
动态投资回收期Pt’表示在考虑资金的时间价值因素情况下，项目回收全部投资所需要的时间。我们将动态投资回收期Pt’的定义式与财务净现值FNPV指标的定义式进行比较：
从以上两个表达式的对比来看，在考虑时间价值因素后，只要项目在计算期n年内收回全部投资，即可保证FNPV≥0。由此，就不难理解动态投资回收期Pt’的判别标准为项目的计算期n年的原因了。
在考虑时间价值因素后，项目获得的净收益在价值上会逐年递减，因此，对于同一个项目，其动态投资回收期Pt’一定大于其静态投资回收期Pt。
②FNPV与FNPVR
FNPV指标直观地用货币量反映了项目在考虑时间价值因素后，整个计算期内的净收益状况，是项目经济评价中最有效、最重要的指标。但是，在比选投资额不同的多个方案时，FNPV不能直接地反映资金的利用效率，而财务净现值率FNPVR指标恰恰能够弥补这一不足，它反映了项目单位投资现值所能带来的净现值，是FNPV的辅助性指标。
③FNPV 与FIRR
在FNPV指标的表达式中涉及到一个重要的概念——基准收益率ic（又称标准折现率），它代表了项目投资应获得的最低财务盈利水平。也就是说，计算项目的FNPV，需要预先确定一个符合经济现实的基准收益率，它的取值将直接影响投资方案的评价结果。
FIRR是指项目财务净现值FNPV为0时所对应的折现率，它反映的是项目本身所能获得的实际最大收益率。因此，它也是进行项目筹资时资金成本的上限。
通过分析FNPV与FIRR的经济实质，我们就能解释在多方案比选时用FNPV和FIRR指标有时会得出不同结论的现象了。
另外通过对比FNPV与FIRR的定义式，我们还能得到以下结论：对于同一个项目，当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0；反之，当其FIRR
④FNPV与NAV
净年值NAV是FNPV的等价指标，它是运用资金回收公式将财务净现值等额分付到项目计算期的各年中，反映了项目每年的平均盈利能力。
在进行单个方案的比选时，NAV与FNPV指标是等价的；但NAV指标通常用于寿命期不同的多方案比选中。
⑤经济评价指标之间的关系总结
● FNPV、NAV、FNPVR之间的关系
● FNPV、FIRR、Pt'之间的关系
当FNPV=0时，FIRR=ic，Pt'=n
当FNPV>0时，FIRR>ic，Pt'< n
当FNPV<0时，FIRR
n
⑥FIRR的计算方法：
对于常规现金流量可以采用线性插值试算法求得财务内部收益率的近似解，步骤为：
第一，根据经验，选定一个适当的折现率i0；
第二，根据投资方案的现金流量情况，利用选定的折现率i0，求出方案的财务净现值FNPV；
第三，若FNPV>0，则适当使i0继续增大；若FNPV<0，则适当使i0继续减小；
第四，重复步骤三，直到找到这样的两个折现率i1和i2，使其所对应的财务净现值FNPV1>0，FNPV2<0，其中（i2—i1）一般不超过2%—5%；
第五，采用线性插值公式求出财务内部收益率的近似解，其公式为
⑦基准收益率的影响因素
基准收益率(基准折现率)是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的可接受的投资方案最低标准的收益水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。
它的确定一般应综合考虑以下因素：
●资金成本和机会成本（i1）；
资金成本:为取得资金使用权所制服的费用，包括筹资费和资金使用费。
筹资费：筹集资金过程中发生的各种费用；如:代理费、注册费、手续费。
资金使用费：因使用资金二项资金提供支付的报酬；如：股利、利息。
机会成本：指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最好受益。
ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本}
●投资风险（i2）；
●通货膨胀（i3）由于货币发行量超过商品流通所需的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
综上分析，基准收益率可确定如下：
若按当年价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)—1≈i1+ i2+ i3
若按基年不变价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本；投资风险和通货膨胀是必须考虑的因素。
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