目前，水利行业仍在交易的上市公司主要有3家，分别为 润晶股份 、 九州治水 、 深水规院 。润晶股份、九州治水在全国中小企业股份转让系统挂牌，深水规院在深圳证券交易所上市。南水股份已于2021年终止挂牌，正业设计于2022年8月撤回上市申请，故不在本文分析范围内。

本文从业务与发展、运营情况、区域布局、现金流情况、研发费用等五个角度对其进行对比分析。

一、业务与发展

润晶股份：营业收入结构发生重大变化，传统勘测设计业务营收仍占一半

2015年润晶股份（首次挂牌时名为润晶水利）的主要业务为水利水电工程咨询，水利工程设计，工程地质勘察，地理信息体统测量，地形测量。到2021年，润晶股份的主要业务包括水利、生态环保、市政工程技术咨询、勘察、设计；地理信息工程、工程总承包、项目投资与项目运营管理，为工程建设提供全过程服务。在2019年公司更名的同时，润晶股份同时变更了营业范围，增加了施工劳务。

九州治水：工程设计、咨询服务业务仍为主要收入点，新增信息化服务业务发展迅速

2017年九州治水主营业务主要为工程设计、咨询及水土保持类业务，其中水土保持类业务主要包括水土保持方案编制、生产建设项目水土保持监测等业务。到2021年，九州治水的主要业务基本保持不变。根据九州治水公开转让说明书，公司未来整体发展规划仍将立足水利行业，以工程设计、工程咨询业务为中心，不断谋求业务量的发展和业务领域的开拓。在2020年2月九州治水对公司经营范围进行了扩充调整，根据外部市场的变化和公司专业资质的取得，增加了信息服务板块。

       

深水规院 ： 主营业务稳定，勘测设计与项目运管为其主要收入

2021年深水规院主营业务是为水务建设工程给提供勘测设计规划咨询等专业技术服务，核心业务是面向水利和市政给排水建设工程领域的勘测设计，提供相应建设工程及其配套工程的规划咨询、勘察设计、项目运营等专业技术服务，且从设立以来，公司主营业务没有发生变化。

目前深水规院核心业务，即勘测设计业务，营业收入占到总营收的一半，项目运管是深水规院大力发展的业务，营业收入占到总营收的1/4。

三家公司虽然都以工程勘察设计为核心业务，但营业收入占比逐年递减，甚至降至一半以下，并且在公司发展过程中加入了新的板块并有所盈利，说明三家公司积极尝试在传统工程勘察设计业务之外寻求新的发展，并从中找到了一条适合自身的道路。

二、运营情况

营业收入方面，润晶股份自挂牌以来至2020年均保持营业收入上升趋势，2020年营业收入大幅增长主要是因为当年度公司建筑施工板块实现的收入较上年同期大幅增长所致。2021年公司营业收入显著下滑是因为公司业务结构优化，调整了业务发展重心，未拓展新的建筑施工和物资销售项目，且因受新冠疫情影响检测业务数量较少。

净利润方面，润晶股份自挂牌以来有涨有跌，2020年、2021年涨幅较大的原因是高毛利业务收入占比有所增加；2018年、2019年持续两年下跌一方面是因为外部投资环境的变化以及内部收入结构的调整导致公司毛利率较高的勘察设计类收入有所下降，另一方面是因为新开展的建筑施工及物资贸易类业务虽然营收有所增加，但毛利率较低。

以上原因导致润晶股份净利率2015年至2017年呈上升趋势，2018年至2020年下降较多，2021年有所回升。

营业收入方面，九州治水自挂牌以来营业收入整体呈上升趋势，2019年出现下滑主要是收到外部环境的影响，由于公司大部分项目来源于政府招投标，当年水利设计行业总体发展趋势有所放缓，因此公司业务收到明显影响。

净利润方面，九州治水自挂牌以来持续增长，且增幅逐步变大，主要是应为营业利润增幅较大，且公司持续享受研发费用的加计扣除等税收优惠。

由于营业收入与净利润增长率基本保持一致，九州治水的净利率在挂牌后基本保持稳定，平均净利率约12%。

营业收入方面，深水规院上市前后三年营业收入呈上升趋势，但增速放缓。

净利润方面，深水规院上市前后三年呈上升趋势，与营业收入增长趋势相同。

由于营业收入与净利润增长率基本保持一致，深水规院的净利率在挂牌后基本保持稳定，平均净利率约10%。

三家公司整体来说营业收入、净利润均呈上升趋势，但上市后每年的营业收入、净利润增幅变化较大，主要与外部环境变化和自身业务调整关联较大。

三、区域布局

从营业收入上看，润晶股份的区域布局主要集中于云南省内，省外业务具有随机性，部分年度因为在省外拓展业务导致部分营业收入，部分年度无省外业务。从主要客户情况和主要供应商情况来看，大部分也集中在云南省内，较少开发或拓展全国其他区域市场。

九州治水目前主要客户大部分集中在以衢州市为主的省内区域，在福建、江西、安徽、山东、四川、山西、云南等外省区域有部分开拓，但能力有限，未来将加大省外市场的开拓力度。

深水规院上市前后省内收入占比逐年递增，主要得益于粤港澳大湾区的长期发展规划，公司作为广东省内仅有的三家水利行业甲级设计单位之一，在广东、深圳地区的水务勘测设计、规划咨询、项目运管领域具有优势地位。

对比来看，三家公司在公司所在省内业务占比仍较高，从趋势来看，润晶股份与九州治水未来有向省外拓展的计划，深水规院将继续跟随粤港澳大湾区的长期发展规划，在发展省内业务的同时兼顾省外。

四、现金流情况

从经营活动产生的现金流量净额来看，三家上市水利设计院均有部分年度净流入、部分年度净流出，主要与营业收入以及需求变化相关，在营业收入较高的年度，经营活动现金流入增加，在由于业务量减少导致需求减少的年度，经营活动现金流出减少，从而导致经营活动产生的现金流量净额年度变化较大。

2021年润晶股份经营性现金流入增幅较大，主要是因为当年度未新增拓展建筑施工及物资销售业务，所需采购的物资和劳务大幅减少，导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，对应经营活动产生的现金流量净额增加。

2021年九州治水经营性现金流入增长主要是因为销售回款的增幅较大，大于了当年度购买商品、接受劳务支付、支付给职工以及为职工支付的现金支出增幅。

2021年深水规院经营性现金流量净额出现负增长主要是因为当年度收到的项目代收代付款金额减少，并且需要支付的采购合同额、职工薪酬金额上升所导致。

五、研发费用

2021年润晶股份研发费用为494.44万元，研发投入占营业收入的4.57%，与2020年相比减少44%，主要减少的项目为直接材料费用；与2016年相比，研发费用金额与研发费用占营业收入的比例均有大幅上升。

2021年九州治水研发费用为365.19万元，研发投入占营业收入的5.43%，与2020年相比增加了24%，主要是因为在研发上持续投入，使得研发人员支出及其他投入同比上升；与2017年相比，研发费用小幅上升，研发投入占营业收入的比例相对稳定。

2021年深水规院研发费用为4004.55万元，研发费用占营业收入的4.28%，与2020年相比无重大变动，主要研发项目达28项，均为技术创新项目，预计未来将提升公司产品或服务技术竞争力或直接取得经济效益。公司研发人数115人，占比8.78%，其中博士研究生3人、硕士研究生61人，本科48人。

对比来看，三家公司研发费用占营业收入的比例差别不大，九州治水的研发费用占比相对较高，且每年的占比相对稳定，说明了公司对研发的重视与持续性投入。