一、单选题

1. 通过对项目进行敏感性分析可以（ ）。
A. 粗略预测项目的收益 B. 准确预测项目的收益
C. 粗略预测项目的风险 D. 准确预测项目的风险

2. 敏感性分析的目的在于（ ）。
A. 考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生的具体变化
B. 考察项目风险在某个具体的百分数变化下发生的具体变化
C. 进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点
D. 进一步计算项目的内部收益率和净现值变化

3. 盈亏平衡点的特征是（ ）。
A. 税后销售收入等于变动成本 B. 税后销售收入等于固定成本
C. 税后销售收入等于总成本 D. 税后销售收入等于贡献毛利变动

4. 计算盈亏平衡点时，成本费用和销售收入应该使用（ ）。
A. 投产期的成本和收入 B. 达产期的成本和收入
C. 建设期的成本和收入 D. 计算期内的平均成本和收入

5. 通常情况下财务评价敏感性分析中必选的分析指标是（ ）。
A. 项目财务内部收益率 B. 净现值 C. 临界点 D. 资产负债率

6. 某项目以生产能力表示的生产负荷达到达产期的68%就可以达到盈亏平衡，若市场预期对该产品的需求增大，厂方决定提高销售价格，同时通过成本控制也可以降低生产成本，那么请你预测该平衡点是否会发生变化，可能达到的数值是（ ）。
A. 74% B. 60% C. 69% D. 80%

7. 通常情况下国民经济评价中必选的分析指标是（ ）。
A. 项目财务内部收益率 B. 净现值 C. 国内投资经济内部收益率 D. 全部投资经济内部收益率

二、多选题
1. 进行线性盈亏平衡分析的假设条件包括（ ）。
A. 产量等于销售量 B. 单位可变成本固定 C. 产品售价不变
D. 总成本费用固定 E. 只生产一种产品或多种产品也可以换算成一种产品

2. 下面关于投资项目敏感性说法正确的是（ ）。
A. 敏感性分析包括单因素分析和多因素分析
B. 通常为了找出关键的敏感性因素，进行多因素敏感性分析
C. 敏感性分析可以粗略预测项目可能承担的风险
D. 不确定因素应该是对项目影响较大的、重要的不确定因素
E. 敏感性分析的目的是借助它进一步计算敏感性分析指标

3. 经验表明，对建设项目应予进行敏感性分析的因素包括（ ）。
A. 建设投资 B. 产出物价格 C. 资本成本 D. 可变成本 E. 生产负荷

4. 投资项目决策分析和评价中最常用的是以（ ）表示的盈亏平衡点。
A. 产量 B. 建设投资 C. 可变成本 D. 生产能力利用率 E. 产出物价格

单选题答案
1C 2C 3C 4B 5A 6B 7C

多选题答案
1ABCE 2ACDE 3ABDE 4AD

第十二章 风险分析

12.1不确定性与风险

11.1.1 不确定性与风险的关系
①不确定性是风险的起因
人们认识能力的局限性和事物本身的变化无法准确预知，使得经济活动的实际结果和预期往往可能发生偏离，这种偏离可能朝预期的有利方面也可能朝预期的不利方面，也就使经济活动结果具有了不确定性。如果，这种不确定性带来的结果是效益的损失，则我们将其称为风险损失。所以，不确定性是经济活动风险的起因。

②不确定性与风险相伴而生，同时又存在异同
有不确定性就可能产生风险，因此它们总是相伴而生的。但不确定性与风险又有差异：不确定性引起的结果可能优于预期或低于预期，但只有优于预期并造成了损失才能称为风险。同时，如果已知发生的可能性，就可以称为风险；反之，不知道发生的可能性，就可以称为不确定性。

③投资项目的不确定性与风险
在进行投资项目决策分析和评价过程中，虽然对投资项目的各种经济情况都作了详细地分析，包括对未来经济效益的预测，但项目实施或运营后的实际结果与预测的方案发生偏离的可能性是存在的，可能是效益的增加，也可能是效益的减少；尤其是效益的损失是投资决策人所不愿看到的，正因如此，使得投资项目面临潜在的风险。

④投资项目风险的概念
【投资项目风险】是指由于不确定性的存在导致实际结果偏离预期结果并造成损失的可能性。风险大小既与损失发生的可能性（概率）成正比，也与损失的严重性成正比。

12.1.2 不确定性分析与风险分析的区别
1. 内容方面：不确定性的分析只是对投资项目中各种不确定因素的影响进行分析；而风险分析是要通过识别风险因素求得各种风险因素发生的可能性，再进一步判断风险程度。
2. 方法方面：敏感性分析主要通过分析影响项目效益的敏感因素和敏感程度，但不知这种影响发生的可能性，如果需要知道可能的概率就需要进行概率分析；而风险分析则要通过预知不确定性因素可能出现的各种状况发生的可能性，求得其对投资项目影响发生的可能性，从而对风险程度较小判断。
3. 作用方面：不确定性的分析的结果往往作为风险分析的依据。

12.2 风险分析
12.2.1 风险因素的识别
1. 投资项目风险的基本特征和识别原则
①抓住风险的最基本特征即不确定性和可能造成损失，去识别风险因素。
②投资项目风险具有阶段性，即风险是随着投资项目的生命周期而变化的，不同的阶段存在的主要风险不同；
③投资项目风险具有行业性和特殊性， 不同的行业和项目风险不同，所以需要具体项目具体分析；
④投资项目风险具有相对性，项目各个参与方面对的风险不尽相同，或者风险的影响程度体现不同，因此对于不同的风险管理主体要注意其相对性。

2. 投资项目风险识别的思路和方法
①思路：首先把项目的主要风险揭示出来，再进一步通过风险评估确定损失程度和发生的可能性，再找出关键的风险因素，最后提出风险对策。风险因素识别应注意借鉴历史经验，尤其是后评价的经验，同时逆向思维，寻找可能导致项目“不可行”的因素，找出项目的风险来源。
②方法：系统分析法、流程图法、头脑风暴法、情景分析法等。

11.2.2. 常见的9大风险因素
1. 市场方面的风险因素（包括3方面）
①市场供需关系实际情况与预期发生偏离。对市场供需总量的偏差，先要分为供方市场和需方市场，再进一步分为国内和国外市场，其风险主要来自：区域因素、替代品的出现、经济环境对顾客购买力的影响。
②项目产品市场竞争能力或竞争对手情况发生重大变化。其风险主要来自：品种质量、生产成本、竞争对手。
③项目产品和主要原材料的实际价格与预期价格发生较大偏离。其风险主要来自：产品成本的构成因素，包括国内价格和国际价格的因素。
市场是影响项目预期收益的最大风险因素之一，尤其是在市场经济体制下，产品的竞争力和销售能力直接决定项目的生存和发展。

2. 技术方面的风险因素
项目采用技术（包括引进技术）的先进性、可靠性、适用性、可得性、工艺技术与原材料的匹配性和预期方案发生重大变化，导致生产能力利用率较低，生产成本增加，产品质量达不到预期要求。

3. 资源方面的风险因素（包括3方面）
①资源类开发项目。如金属矿、非金属矿、石油、天然气等矿产资源的储量、品位、可采储量、工程量等与预测发生较大偏离，导致项目开采成本增加，产量降低或者开采期缩短。
②水资源稀缺地区项目。需要考虑当地水资源的分配问题以及水源的来源问题。
③制造业和某些基础设施项目。需要外购大量的原材料和燃料，这些需求资源的价格和供应问题。

4. 工程方面的风险因素
工程地质条件、水文地质条件与预测相比发生重大变化，导致工程量增加、投资增加、工期延长。

5. 投资方面的风险因素
投资估算不敷需要，导致项目工期拖延甚至被迫终止；利率、汇率变化导致融资成本升高。

6. 融资方面的风险因素
项目的资金成本直接影响项目的经济效益，凡是影响融资成本的因素均须仔细识别分析，如贷款利率、融资结构发生变化等，同时也要考虑资金的可靠性、充足性、及时性。

7. 配套条件方面的风险因素
交通运输、供水、供电等主要外部协作配套条件发生重大变化，给项目建设和运营造成困难。

8. 外部环境方面的风险因素
外部的自然环境、社会环境、经济环境和政府的相关政策等因素的变化也可能引起风险，尤其是涉及政策因素和政治因素的投资项目。

9. 其他风险因素
某些项目除上述因素外，还需考虑其他特殊因素，如法人问题、资信问题、协调性问题。

11.2.3 风险评估
【风险评估】又称为风险估计，它是由风险损失程度的判别和发生可能性的估计两个方面组成。一般程序是先进行风险程度等级划分，再根据实际情况，选用适当的方法对单项风险或项目整体风险较小估计。

1. 风险程度等级划分
根据《项目投资可行性研究指南》，按照风险因素对项目影响程度和风险发生的可能性的大小，风险程度等级可划分为4类：
①一般风险 发生可能性不大或发生后造成损失较小，一般不影响项目可行性；
②较大风险 发生可能性较大或发生后造成损失较大，但是在项目可行性的接受范围之内；
③严重风险 一是④发生可能性大，造成损失也很大，使项目由可行变为不可行；二是风险发生的概率小，但是一旦发生，损失巨大。如果采取有效的应对措施，项目仍可以正常实施；
④灾难性风险 风险发生可能性的概率很高，而且带来的损失是灾难性的，项目根本无法接受。

2. 风险评估方法
根据《项目投资可行性研究指南》，一般采用单个因素风险程度估计的简单估计法：
⑴单个因素风险程度估计
①专家评估法
以信函、会议或其他形式向专家进行调查，专家人数一般控制在20人左右，最少不少于10人。其方式为：每位专家依据自己专业知识和经验独立完成对各类风险因素的风险程度的评估，并在专家评定表相应处打“√”，最后将专家意见汇总。

②风险因素取值评定法
该方法是专家定量评定方法。其方式为：就风险因素的最乐观估计值、最悲观估计值和最可能值，向专家进行调查，并计算期望值，结果填入风险因素取值评定表；再将期望值的平均值与可行性研究所采用的数值进行比较，求得两者的偏差值和偏差程度，据此判断风险程度。偏差值和偏差程度越大，风险程度越高。

⑵项目整体风险估计
对于重大的投资项目或估计风险很大的项目，就必须进行投资项目整体风险分析。一般采用概率分析法进行定量分析。

11.2.4 风险对策研究
1. 风险对策研究的作用和要求
在项目的决策、实施和经营全过程中均有必要实施风险管理，尤其是决策分析与评价阶段的风险对策研究是整个项目风险管理的重要组成部分。风险管理的内容应该随着投资项目周期而变化，进行正确的风险管理有助于提高投资安全性、有助于项目取得成功。同时，在可行性研究阶段的风险对策研究也是为投资项目实施过程的风险监督与管理提供依据。

2. 风险对策研究的要点
①风险对策研究应贯穿于决策与分析评价的全过程；
②风险对策应该具有针对性；
③风险对策应该具有可行性；
④风险对策必须具有经济性；
⑤风险对策研究是项目有关各方的共同任务。

3. 常用的风险对策
①风险回避
②风险控制
③风险转移
④风险自担

11.2.5 风险归纳与风险评估结论
在风险识别和综合风险分析后，一般需要在风险与对策汇总表中将项目的主要风险进行归纳和综述。

一、单选题

1. 下列关于不确定性与风险的关系描述不正确的是（ ）。
A. 不确定性是风险的起因 B. 不确定性与风险相伴而生
C. 有不确定性就一定产生风险 D. 已知发生的可能性可称之为有风险

2. 风险大小与（ ）无关。
A. 风险发生的概率 B. 损失的严重性 C. 不确定性大小 D. 风险产生的后果

3. 项目决策分析与评价中的风险分析主要围绕（ ）涉及的风险进行。
A. 项目策划阶段 B. 项目实施阶段 C. 项目前期研究阶段 D. 项目验收阶段

4. 风险最基本的特征是（ ）。
A. 投资项目风险具有阶段性 B. 投资项目具有特殊性
C. 具有不确定性和组成损失的可能性 D. 投资项目具有相对性

5. 一般来说应该在对（ ）充分认识的基础上识别项目潜在的风险和引起这些风险的具体因素。
A. 不确定因素 B. 不确定性与风险之间的联系 C. 风险特征 D. 风险分类

6. 在系统分解法中最常用的是（ ）。
A. 流程图法 B. 头脑风暴法 C. 情景分析法 D. 树形分析法

7. 下面关于常见风险因素的归纳和分解说法不正确的是（ ）。
A. 项目产品缺乏市场竞争力是市场风险因素的一种
B. 技术的先进性和适用性是技术方面分析的一种
C. 资源因素对于矿山类开发项目来说是个很重要的风险
D. 投资项目的经济效益与投资大小有关，与融资成本结构无关，所以应该重视投资方面的风险因素

8. 风险估计包括（ ）和发生可能性的估计两方面。
A. 风险损失程度的判断 B. 风险类别的划分
C. 风险识别因素的分类 D. 风险基本特征的识别

二、多选题
1. 下面关于不确定性与风险的关系说法正确的是（ ）。
A. 风险的起因是不确定性的存在 B. 有不确定性必然有风险，有风险也必然有不确定性
C. 可以用是否得知发生的可能性来区分不确定性与风险
D. 不知发生的可能性时称之为不确定性 E. 已知发生的可能性不一定就能称为风险

2. 风险分析在项目的决策分析中有十分重要的地位，下面说法正确的是（ ）。
A. 正是基于降低和防范投资项目风险的目的，在投资项目前期工作中有必要加强风险分析
B. 投资项目的决策与分析旨在为投资决策服务
C. 进行风险分析可以避免因在决策中忽视风险的存在而蒙受损失
D. 可以为项目全过程风险管理打下基础
E. 有助于通过信息反馈，改善决策分析工作并完全回避风险

3. 下面关于风险分析的说法正确的是（ ）。
A. 在项目的不同阶段涉及的风险不完全相同
B. 项目决策分析与评价中的风险分析应首先从认识分析特征入手去识别风险因素
C. 具有不确定性和可能造成损失是风险的基本特征
D. 风险分析可以对单个风险因素的风险程度进行估计， 不进行项目整体风险估计
E. 风险因素识别应注意借鉴历史经验，特别是后评价的经验

4. 投资项目决策分析和评价中常见的风险因素包含（ ）。
A. 市场方面的风险因素 B. 技术方面的风险因素 C. 工程方面的因素
D. 融资方面的因素 E. 管理手段和措施方面的因素

5. 下面关于市场方面的风险因素说法正确的是（ ）。
A. 市场供求量的偏差是引起市场风险的非重要原因
B. 市场供求量的偏差可能来自替代品的出现
C. 价格偏差因素可分解为影响国内价格和国际价格的因素
D. 生产成本和竞争对手是影响产品市场竞争力的主要风险因素
E. 社会经济环境对购买力的影响也可能产生市场方面的风险

6. 下面关于风险程度估计的说法不正确的是（ ）。
A. 风险评估包含风险损失程度的判断和发生可能性的估计
B. 风险程度包括风险损失的大小和可能性两个方面
C. 风险因素取值评定法是一种专家定性评定方法
D. 对风险因素的识别和风险等级划分相结合就能得知风险程度
E. 专家评估法比一般的经验识别更具有客观性

单选题答案
1C 2C 3C 4C 5C 6D 7D 8A 9C

多选题答案
1ACD 2ABCD 3ABCE 4ABCD 5BCDE 6CD

第十三章 综合评价及结论和建议

13.1综合评价

13.1.1综合评价概要
1. 综合评价的必要性
投资项目的决策分析具有系统性、多方面、多层次的特点。包含项目的建设规模、生产、技术、工程、财务效益、经济效益、社会和环境影响、外部条件和风险等诸多因素。
投资项目的决策指标包含定性指标和定量指标，也可以分为相对指标和绝对指标。
由于投资项目在各种不同的方面都产生不同的效果，很难直接对项目做出直观、准确的评价；另一方面，项目评价指标能够反映的信息具有局限性，只是从某个侧面反映项目的某方面情况，加上指标之间的一致性也存在不统一的情况，所以进行决策分析并非易事。
综上所述，在对投资项目各个方面进行分析研究之后，需要采取适当的方法，对投资项目做出全面的总结和评价。

2. 综合评价的目的
投资项目综合评价主要有两方面的目的：
①首先，在经过对项目各方面、各层次的分析和研究后，需要对项目的整体方案进行优化，而不是强调某个单项或几个指标的最优化。实践中应用不多。
②其次，将从不同角度进行分析所得出的结论进行综合分析，得出对项目整体效果和影响的完整概念。
经过综合评价后，将起岸述分散、独立的信息进行总结，弥补综合性不足的缺点，给决策者提供全面的信息，有利于项目决策者准确把握项目的整体情况，科学决策。

13.1.2 综合评价的方法和框架
1. 综合评价的方法
目前主要有两种观点：
观点一：（只适用于方案比选）
是将各种不同指标所提供的信息换算成一项综合指标，作为单一判断指标。能够克服不同方面和不同层次的指标之间一致性问题，使决策者能够简单、清晰地做出最终的判断。实践中应用不多。
观点二：（适用于大多数投资项目决策分析和评价）
是认为采用单一指标会造成信息缺失，会使决策者无法清晰地掌握指标之间的内涵，进而影响决策的科学性和准确性，所以综合评价应该把项目的各方面的利弊描述清楚，详细罗列各项指标，加以必要的分析，再供决策者决策。对于投资项目决策分析和评价大多采用综述的方法。

2. 综合评价的框架
框架一：不设单一指标的综合评价
①明确项目预定的基本目标；
②对项目综合评价的范围进行概述；
③设定综合平衡的综合评价指标，或者文字性的描述；
④指出上述综合评价指标的作用及由此得出的判断结论；
⑤如果需要专家进行论证，要说明专家论证的基本意见和评价结论；
⑥根据对各项综合评价指标的分析判断， 明确提出对项目整体的判断结论，并提出必要的意见和建议。

框架二：设置单一指标的综合评价
①明前目标；
②界定项目综合评价范围；
③选定项目的综合评价指标和判别标准；
④确定上述各项指标的权重；
⑤确定综合评价判据的单一指标；
⑥选择评价方法，进行综合评价。

13.2 结论和建议
在完成了对项目各个方面的分析和研究后，有必要对项目进行总结，说明推荐方案的优点，指出项目可能面对的问题和风险，对项目的可行性作进一步论证，为决策者提供清晰、科学的建议。

13.2.1 项目决策分析与评价结论的要点
项目决策分析与评价包含推荐方案概述、主要备选方案概述以及最终的结论性意见。
1. 推荐方案概述与分析评价结论
①推荐方案的主要内容和分析研究结果。包括：
市场预测
资源开发项目的资源条件评价
建设规模与产品方案
场（厂）址方案
工艺技术与主要设备选型方案
主要原材料、燃料动力供应方案
公用工程、辅助工程及其他配套设施和外部条件
环境影响评价与环境保护措施方案
项目投入总资金估算和融资方案
财务收益、经济收益和社会收益与影响
风险分析结论与对策
项目方案实施的基本条件
其他

②推荐方案的不同意见和存在的主要问题。
③推荐方案的结论性意见归纳。

2. 主要备选方案概述
通过多方案的比选，推荐相对优化的方案，对于未被推荐的一些重大方案要进行描述。论述方案的主要内容、优缺点和落选主要原因，以利于决策者从多方面进行思考和决策。

13.2.2. 对项目有关各方的建议
①要实现项目方案的整体优化，落实某些风险对策，以咨询者的角度对在项目实施和运营阶段的有关问题和应采取的措施提出相应的建议，包括对下一步工作的建议和意见。
②同时，由于投资项目存在不同的参与方，包括项目发起人、投资者、审批者、债权人等对项目有不同的要求和责任。所以上述建议也要具有针对性，尤其是项目的各级政府和项目发起人。如果投资项目经过评价处于不可行状态，无法达到预期的目标，或者风险较大，那么就应该提出暂停或放弃项目的建议，或者针对项目方案的根本性修改意见。

一、单选题

1. 下列哪个过程不属于不设置单一指标的综合评价框架（ ）。
A. 明确项目预定的基本目标 B. 设定该项目的综合评价指标
C. 概述项目综合评价的范围 D. 确定单项各指标的权重

2. 下面哪些不属于推荐方案概述的主要内容（ ）。
A. 市场预测 B. 资源开发项目的资源条件评价
C. 财务效益、经济效益和社会效益影响 D. 咨询公司的雇佣费用

二、多选题
1. 下面关于综合评价的描述说法正确的是（ ）。
A. 目前对项目投资的综合评价大多采用设置单一的综合指标
B. 综合评价的目的之一是不同角度得出的结论，得出对项目整体效果和影响的完整概念
C. 在设置单一指标的综合评价框架中，由于综合评价中各个指标的重要程度不同，需要加权予以修正
D. 在设置单一指标的综合评价框架中，作为评价判据的单一指标应为定性与定量相结合的无量纲评价值
E. 在综合评价的两种不同框架中都需要明确项目的基本目标

2. 下面关于项目综合评价的必要性和目的的描述说法正确的是（ ）。
A. 为了尽可能地提供全方位的信息，需要对投资项目做出全面评价
B. 由于项目单项指标反映信息的局限性，所以需要进行项目的全面评价
C. 综合评价的目的之一是使项目方案整体优化
D. 有利于提供给决策者全面的信息
E. 综合评价不能弥补单项指标的分散和不足