机构投资秘密规则


幕后三重奏---机构投资秘密规则

申购新股的“战略投资者”为何如何走运？上市公司的巨额资产为何要托管给证券公司？二级市场做庄究竟有哪些秘密规则？最顶尖的操盘手，功夫更在盘外。股市确实是遍
地黄金，但越是看来简单的巨大利益，越是隐藏着秘密规则。无论中外，股市中的公平永远只是市场大多数人的追求，要想得真正得到公平，必须熟知秘密规则。

笔者与一位证券业内人士的秘密访谈。访谈为时三天，并根据谈话内容整理而成本文。按照笔者对提供线索者保密的约定，被访者不允许录音，同时要求把语气进行虚拟。

留下“买路钱”的战略投资者

笔者：企业发行新股时经常有战略投资者介入，他们是由谁来选？谁来定呢？
被访者：上市公司定。
笔者：怎么个选法儿？
被访者：学问就在这里边。一般来说，选择权在上市公司的董事会，而董事会谁说了算？也就一个人顶多两个人。这两个人什么身份？你猜都猜得到。
笔者：成为战略投资者的具体条件是什么？
被访者：情况不一样。一种情况是，你要想成为战略投资者，如果这家上市公司有产品，比方说是一般大众消费品或者是生产资料类产品，你就得先为这家上市公司包销产品。
笔者：战略投资者还管卖东西？
被访者：东西能不能卖出去不重要，会卖不会卖也不重要。重要的是战略投资者得把约定包销产品的那笔钱拿出来。
笔者：先垫付吗？
被访者：有先垫付的，关键是垫底。
笔者：垫什么底？
被访者：为上市公司的业绩，为基本面垫底啦！有了这笔钱垫底，中报年报，每股收益几毛几毛，也就意味着今后二级市场股价拉升空间有多大了。最关键的是保证上市公司头两年什么都不干，就能维持绩优形象。
笔者：对战略投资者合算吗？
被访者：不划算谁干？赔本的买卖谁也不会做。
笔者：那些没法包销产品的上市公司怎么办？
被访者：交护盘费啦。
笔者：什么护盘费？
被访者：比方说，一级市场新股发行定价是每股十块钱，上市公司向战略投资者保证在公司上市后的一段时间内，股价维持在二十块钱。而战略投资者得把获得差价利润的30％返还给上市公司，这笔钱就是护盘费。
笔者：有的新股二级市场开盘价比发行价高了不止一倍。
被访者：对了，就因为这里这包含着护盘费，因此做开盘价底气才十足。一般战略投资者在一级市场获得最廉价的筹码后，还会在二级市场上努力争取吸收低价筹码，这样不就两头赚吗？
笔者：那上市公司怎么敢拍着胸脯保证二级市场的价格维持在承诺的价位上，并让战略投资者顺利出局呢？
被访者：你见过一级市场发行有失败的案例吗？
笔者：是不是只要交了护盘费就可以成为战略投资者了？
被访者：那可不一定，有的是人拿着钱追着上市公司给的，但关键要看交情如何。如果是生人，没在圈子里，没过过手，给钱也不敢做。
笔者：要是不返还护盘费呢？
被访者：没可能的。大家不要做了？关系硬，利益全拴在一起的。不交护盘费，大家都甭想过了。谁那么傻呀！况且相互之间都握有对方的把柄，大家互相帮忙啦。这里的信誉交易都是建立在复杂的人际关系上。平白无故的人想挤进来捞点便宜，想都别想。
笔者：：选谁不选谁，董事会不是还有其他人吗？
被访者：懂事的董事，就心照不宣啦！不懂事的董事，就蒙在鼓里。开董事会走走过场而已。
笔者：：所以股权之争，人头打出猪脑花来。
被访者：一个董事长后面栓着一堆人，不争怎么行？人家都花了钱的，没赚回来，你突然要换人是不可以的。
股市中的非常定理
定理一：黑幕交易的前提，是交易双方或各方对交易安全性的确认。而这种确认取决于以往交易安全性的记录，取决于资金实力，取决于人际关系的疏密程度以及对规则约定的操作熟练程度和应变能力。
定理二：相对于社会表层交易行为普遍的信用缺失，黑幕交易中的信用牢固程度则要高得多。这种信用的牢固程度是通过以往的所有交易成本支撑起来的。而这些交易成本的要素无非是时间、金钱、经验和可交换的权力资源的大小。

募集资金投向：如此“为股民负责”

笔者：上市公司募来钱以后，怎么用？
被访者：募资之前，自然会设计好一套漂亮的招股说明书，给大家一个圈钱的说法，说我用这钱干什么，市场多么有前景。一般投资者，再加上一帮股评家，抱着招股说明书对投资项目从头到尾地研究。其实有什么可研究的，什么市场前景，什么回收周期，其实只不过是为了达到上市的目的。一旦钱到手之后，马上就会说：原来准备投资的项目因市场变化等等诸多原因已不适合投资了，理由很简单：“为股民负责”。
笔者：那些钱干嘛去了？
被访者；炒股呀！做实体多累呀，回报周期长，风险大，说不定一下就赔进去了；存银行，利息太低，不划算。不如搞“巨额资产委托管理”还有保底承诺来得轻松。
笔者：多少算巨额？
被访者：几千万，上亿。
笔者：受托方保证有多少回报率？
被访者：一般情况下10％，早些年最高能达到20％。
笔者：身不动膀不摇，比做实体容易多了。不是有规定不允许保底承诺吗？
被访者：规定是死的，人是活的，你不说，我不说，谁会查呢？现在钱不好赚，生意不好做，只好炒股了，互相都照应点日子不就好过了！
笔者：证监会不是有规定，募集资金的使用投向不得擅自更改吗？
被访者：这还不容易，只要在12月3O日之前这一大把钱放在银行，然后让监管部门看看，钱没乱花。其他时间他能天天盯着你吗？
笔者：上市公司如何挑选巨额资产管理人呢？
被访者：在行情好的时候，庄家手里缺钱时可真着急呀，只要谁那里有钱肯定会找上去。上市公司对于主动找上门的，只要条件合适，钱闲着也是闲着，不用不就是浪费了吗？难道这不算是国有资产流失吗？
笔者：怎么个托管法？
被访者：有的托管人可以把国债套现，上市公司就把那些“闲钱”买成国债，然后再给托管人一份授权委托书，合理合洁。托管人拿到委托书以后，把国债套现的钱去炒股赚钱，钱生钱嘛。再有便是直接拿现钱交给托管人炒股。
笔者：托管人掌握着上市公司大量的资金，会不会间接控制上市公司呢？
被访者：准确地说，受托方拿着上市公司的钱，炒着该上市公司的股票，需要上市出消息配合时，一般来讲上市公司轻易不敢拒绝，否则还想不想把钱安全地收回来？等炒完股分完钱，双方握握手，这单做完了，下一单再说下一单的啦！
笔者：上市公司的董事长不就成了牵线木偶了？
被访者：钱到手之前，是受托管人求上市公司，一旦钱到手之后，就是上市公司听受托管人的。有题材就给题材，没题材就挖题材，实在没有就装题材。
笔者：上市公司的“闲钱”就那么好拿吗？
被访者：有交情，有回扣，什么事情都好办。
笔者：回扣的钱怎么做账呢？
被访者：这容易解决，受托管人一般都会成立一个风险投资或者咨询类的中介公司。这些公司一般租上个两室一厅的房子，别小看这些小公司，没准握有几个亿的资金。通过该类公司，上市公司的老总便可正大光明地将现金装入口袋里，不需要留下任何证据。
笔者：要是中间配合不默契，比方说该出消息时不给出？
被访者：一般情况下不会，所有人的利益都拴在一起，没有那么不懂事的。

定理三：上市公司对募集资金的使用效率和使用投向，依据的是路径最短和操作最简易原则：
募集资金——购买国债——由委托人在银行抵押——变现——二级市场炒股——双方分享利润；
募集资金——直接给托管人——二级市场炒股——双方分享利润。
定理四：由于募集资金流向二级市场炒股获利的大门并不坚固，所以这个通道必然会被冒险者、心存侥幸者、更多地是被合谋群体打开。

笔者：据说巨额资金托管人融资炒股来源的构成比例里，银行资金20％左右，从上市公司拉资金是60％---80％左右，社会闲散资金只有10 ％--- 20％左右。为什么巨额资金托管人的融资构成是中间大、两头小？