英国《金融时报》中文网经济事务评论员 陈旭敏
2007年7月19日 星期四


很不幸，在一些唱空房价的诅咒声中，中国房价从南至北，再次风起云涌，持币待购者本来还可以勉强付得起首付的资金，只得眼睁睁地看到资产再次缩水。

更不幸，至少从目前为止，节节攀升的房价还看不出半点下跌的珠丝马迹。

最不幸，假如中国居民真正等到房价下跌的哪一天，失业或收入锐减也在等待着他们，那时，他们还得望房兴叹。
资产从来都是资本的宠物。资本如果没有能在资产升值中分到一杯羹，资产贬值肯定会殃及资本。当然，这只是对社会整体来言，即使是1929年华尔街大崩溃，也有利弗摩尔卖空大发其财的个案。

这并不奇怪。房价并不是一个孤立的经济现象，而是宏观经济的“晴雨表”。房价下跌，银行坏帐增加、信贷紧缩、经济萧条、国民收入减少，或大量失业，即使那时，房价大幅缩水，但由于居民资产缩水、收入锐减、社会信心严重受挫，谁还会有钱买房，谁还敢买房？

以香港太古城为例，1997年香港房地产市场最红火的时候，平均房价约为每平方米9万港元，2003年这个价格降到了每平方米2.8万港元。即使这种跌幅，仍无人问津。

很遗憾，与唱空房价的理论家声称的相反，房地产的交易纪录从来都不是天价地量，地价天量。无论是东南亚金融危机还是香港都证明了这一点。以香港为例，1997年房价的最高峰时，房市交易量达到172000套，但是在房价剧烈下跌的1998年，交易纪录就迅速下滑到85000套。

房价本来就是经济周期的结果，在一个经济周期中，随着经济的发展，居民收入的增加，必然对房地产在内的资产产生巨大的需求，反之亦然。近年来中国房价的上涨，也不是空中楼阁。自2001年来，中国经济在居民消费结构升级、工业化、城市化、全球化的推进下，进入新一轮经济周期，作为宏观经济的晴雨表，房价肯定不会缺席这场“盛宴”。

而且从目前看，中国经济的增长仍处于上升通道、货币升值还只是走完了万里长征第一步，虽然资产价格未必完全与实体经济同步，但是在中国经济这种强劲增长的背景下，中国房价有何理由反向背离实体经济？

而且，从东南亚金融危机来看，一般房价下跌，接踵而至的都是货币危机，然后是通货膨胀，资产价格缩水。即使你现在小有积蓄，到那时也将被外部冲击的通胀吃掉。

当然，并不是所有的人都会在房价下跌引崩的经济萧条中失业或破产，还有一些人会死里逃生，并且反败为胜。但是，你非要假如你是这些覆巢之下的奇卵，那祝你好运。